试题题目：【简答题】
E公司2015年销售收入为5000万元，2015年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益1250万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。
E公司的融资政策为：公司目标资本结构为负债率为40%，公司目前的负债比重较大，需要逐步降低负债比重，多余现金优先用于归还借款，达到目标资本结构后，公司采用剩余股利政策。
E公司预计从2016年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10%。
要求：
（1）计算2016年的净经营资产的净投资。
（2）计算2016年税后经营净利润。
（3）计算2016年实体现金流量。
（4）计算2016年的股权现金流量。
（5）使用实体现金流量折现法估计E公司2015年底的公司实体价值和股权价值；
（6）E公司预计从2016年开始实体现金流量会稳定增长，加权平均资本成本为10%，为使2015年底的股权价值提高到8000万元，E公司实体现金流量的增长率应是多少?
（7）简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。
试题答案：详见解析
试题解析：（1）净经营资产的净投资=Δ净经营资产=2500×8%=200（万元）
（2）税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元）
（3）实体现金流量=540-200=340（万元）
（4）上年末净负债=2500-1250=1250（万元）
2016年净利润=540-1250×4%=490（万元）
2016年剩余现金=净利润-净经营资产净投资=490-200=290（万元）
预计2016年末的目标净负债=（2500+200）×40%=1080万元
还款：1250-1080=170万元；
支付股利：290-170=120万元
股权现金流量=120万元
（5）实体价值=340/(10%-5%)=6800（万元）
股权价值=6800-1250=5550（万元）
（6）实体价值=8000+1250=9250（万元）
9250=340/(10%-g)
g=6.32%
（7）可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%～6%之间。
今天给大家整理的问题是【E公司2015年销售收入为5000万元，2015年底净负债及股东权益总计为2500万元（其中股东权益1250万】，不知道你答对了没有？那么接下来就让我们一起了解一下该题目的正确答案吧！
