试题题目：【简述题】
ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元（与市价相同）；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7%。（4）假设当前资本市场上无风险报酬率为4%，市场风险溢价为5%。要求：（1）计算该公司目前的股东权益资本成本和贝塔系数（计算结果均保留小数点后4位）；（2）计算该公司无负债的贝塔系数和无负债的股东权益资本成本（提示：根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同）；（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、股东权益资本成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为单位）；（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案。
试题答案：详见解析
试题解析：（1）由于净利润全部发放股利，股利=净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（万元）根据股利折现模型：股东权益资本成本=期望报酬率=股利/市价=382.5/4000=9.5625%由于：期望报酬率=无风险利率+贝塔系数×风险溢价所以：贝塔系数=（期望报酬率-无风险利率）÷风险溢价贝塔系数（含1000万负债）=（9.5625%-4%）÷5%=1.1125（2）无负债的贝塔系数=有负债的贝塔系数÷[1+负债/股东权益×（1-所得税税率）]=1.1125÷（1+1/4×0.85）=1.1125÷1.2125=0.9175股东权益资本成本=4%+5%×0.9175=8.5875%（3）①负债水平为2000万元的贝塔系数、股东权益资本成本和实体价值贝塔系数=无负债的贝塔系数×[1+负债/股东权益×（1-所得税税率）]=0.9175×（1+2/3×0.85）=1.4374股东权益资本成本=4%+5%×1.4374=11.1870%股东权益价值=股利/权益资本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.1870%=323/11.1870%=2887（万元）债务价值=2000（万元）实体价值=2887+2000=4887（万元）②负债3000万元的贝塔系数，股东权益资本成本和实体价值贝塔系数=0.9175×（1+3/2×0.85）=2.0873股东权益资本成本=4%+5%×2.0873=14.4365%股东权益价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.4365%=246.5/14.4365%=1707（万元）债务价值=300（万元）实体价值=1707+3000=4707（万元）（4）企业不应调整资本结构。企业目前的价值为5000万元，大于调整后的价值。
今天给大家整理的问题是【ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：（1）公司目前债务的账面价值1000万元，利息率】，不知道你答对了没有？那么接下来就让我们一起了解一下该题目的正确答案吧！
