私募股权投资的退出机制不包括（ ）。A首次公开发行B借壳上市C二次出售D杠杆收购

试题答案：

详见解析

试题解析：

本题考查私募股权投资基金的退出机制。

A选项，首次公开发行（IPO），是指在证券市场上发行对象企业普通股票的行为。公开上市常伴随着巨大的资本利得，一般被认为是最佳退出渠道。

B选项，买壳或借壳上市属于间接上市方法，为不能直接进行IPO的私募股权投资项目提供退出途径。私募股权基金通过收购上市公司一定数量股权取得控制权后，再将自己所投资的企业通过反向收购注入该上市公司，实现公司间接上市。

C选项，二次出售是指私募股权投资基金将其持有项目在私募股权二级市场进行出售的行为。与管理层回购过程相似，但出售对象不同。二次出售常常用于缓解私募股权投资基金紧急的资金需求。

D选项为干扰项。杠杆收购是指投资者利用收购的资产作为债务抵押进行收购的策略，是应用最广泛的形式。

故本题选D选项。