试题题目：【简述题】
甲公司是一家电力上市企业，2015年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：（1）
（2）对甲公司2015年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。（3）预计甲公司2016年度的售电量将增长2%，2017年及以后年度售电量将稳定在2016年的水平，不再增长。预计未来电价不变。（4）预计甲公司2016年度的销售成本率可降至75%，2017年及以后年度销售成本率维持75%不变。（5）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。金融资产保持不变。（6）甲公司目前的负债比率（净负债/净投资资本）较高，计划逐步调整到65%，负债比率高于65%时不分配股利，多余现金首先用于归还借款，满足资本结构要求之后，剩余的净利润用于分配股利。企业未来不打算增发或回购股票。净负债的税前利息率平均预计为8%，以后年度将保持不变。利息费用按照期初净负债计算。（7）甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。（8）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。要求：（1）编制修正后基期及2016年度、2017年度的预计资产负债表和预计利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程），并计算甲公司2016年度及2017年度的实体现金流量。
（2）计算甲公司2015年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。
试题答案：详见解析
试题解析：（1）
计算说明：基期经营营运资本=50000×1%+4000+2250-3000=3750（万元）2016年度经营营运资本=3750×（1+2%）=3825（万元）；2016年末净经营资产=45000×（1+2%）=45900（万元）基期净负债=36250-（750-50000×1%）=36000（万元）；2016年利息费用=36000×8%=2880（万元）多余现金=净利润-净投资=净利润-净经营资产增加2016年净经营资产增加=45900-45000=900（万元）；2016年多余现金=6637.5-900=5737.5（万元）按照目标资本结构的要求，2016年末的净负债=45900×65%=29835（万元）归还的借款=金融负债减少额，由于金融资产不变，因此，需要归还的借款=净负债减少额，即2016年按照目标资本结构的要求需要归还的借款=36000-29835=6165（万元），由于多余的现金为5737.5万元小于6165万元，因此，2016年多余的现金全部用来归还借款，不能发放股利，即2016年的净利润6637.5万元全部留存，其中900万元增加净经营资产，另外5737.5万元用于偿还借款（导致净负债减少5737.5万元）。由于不增发或回购股票，所以，2016年末股东权益=9000+6637.5=15637.5（万元）2016年末净负债=36000-5737.5=30262.5（万元）；2017年利息费用=30262.5×8%=2421（万元）2017年末净经营资产=2016年末净经营资产=45900（万元）2017年净经营资产增加=45900-45900=0（万元）；2017年多余的现金=6981.75-0=6981.75（万元）按照目标资本结构要求，2017年末的净负债=45900×65%=29835（万元），2017年需要归还的借款=30262.5-29835=427.5（万元），由于2017年多余的现金大于按照目标资本结构要求归还的借款，所以，2017年末的资本结构可以调整到目标资本结构，即2017年末净负债为29835万元，2017年偿还借款427.5万元，偿还借款427.5万元之后，剩余的现金用于发放股利，发放的股利=6981.75-427.5=6554.25（万元），2017年利润留存=6981.75-6554.25=427.5（万元），由于不增发或回购股票，所以，2017年末股东权益=15637.5+427.5=16065（万元）。2016年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=8797.5-（45900-45000）=7897.5（万元）2017年的实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=8797.5-（45900-45900）=8797.5（万元）（2）实体价值=（7897.5+8797.5/10%）/（1+10%）=87156.82（万元）股权价值=实体价值-净债务价值=87156.82-36000=51156.82（万元）每股股权价值=51156.82/8000=6.39（元）每股股权价值大于每股市价，股价被低估。
今天给大家整理的问题是【甲公司是一家电力上市企业，2015年12月31日的股票价格为每股5元 。为了对当前股价是否偏离价值进】，不知道你答对了没有？那么接下来就让我们一起了解一下该题目的正确答案吧！
